Reportage au coeur de la sélection d'un fonds - 1er épisode

France
Le 07/03/19 à 07h38

par

Jérémie Gatignol

NewsManagers vous livre le premier épisode de son grand reportage "Au coeur de la sélection d'un fonds". À lire et voir sans modération !

La vie d'un sélectionneur de fonds est aussi compliquée que celle d'un sélectionneur national de foot. Il lui faut constituer dans un portefeuille la meilleure équipe possible pour gagner. Et pour se faire, le sélectionneur suit en général un rythme immuable : l'analyse d'abord, quantitative et qualitative, puis la comparaison et enfin la sélection. Quitte à changer plus tard, en fonction des résultats. La rédaction de NewsManagers a voulu en savoir plus sur ce processus et a choisi Roni Michaly, président directeur général de La Financière Galilée et responsable de la sélection de fonds, pour une plongée au coeur de la sélection de fonds. 

Notre reportage en trois épisodes, sera diffusé chaque semaine. Voici le premier, réalisé très en amont, fin novembre 2018. Ce premier épisode porte sur l'analyse quantitative. Roni Michaly a besoin de sélectionner pour son portefeuille un fonds investi sur les convertibles européens. Une classe d'actifs validée par le comité de gestion de La Financière Galilée, qui a ensuite chargé Roni de trouver le fonds le plus approprié pour des profils équilibrés.

Au sein de La Financière Galilée l'analyse quantitative se décompose en quatre étapes : l'analyse comparative, l'analyse détaillée, l'analyse de la composition, et la confrontation des fonds similaires.

Retrouvez l'analyse dédiée à la Financière Galilée expliquant notamment en détail le processus de sélection de fonds : 

La Financière Galilée part à la conquête des family offices

Étape 1 : À la recherche de la nouvelle star !

Parmi les 1560 fonds de l'univers analysés par la Financière Galilée, 25 d'entre eux appartiennent à la catégorie des fonds convertibles européens. Roni Michaly en a sélectionné 4 : Sunny Convertibles, Sélection Convertibles, M Convertibles et Generali Euro Convertibles. Ces quatre stratégies ont notamment retenu l'attention du multigérant pour leur ratio performance/volatilité bien adapté à des profils équilibrés.

Étape 2 : Le diable est dans les détails...

Analysé seul, le fonds M Convertibles présente une volatilité un peu plus faible que ses concurrents et dégage dans le même temps un alpha supérieur à la moyenne de ses concurrents sur 3 et 5 ans. Les différents ratios (Sharpe, Sortino, Time to recovery...) sont en ligne avec ce que recherche le sélectionneur de fonds. En revanche, Roni Michaly a noté une perte maximale sur un an plus importante qu'à l'accoutumée et devra donc interroger le gérant en cas de due dilligence.

Étape 3 : Qu'est-ce qu'il y a sous le capot ?

Lors de cette 3e étape, Roni Michaly a passé aux cribles les actifs détenus par le fonds M Convertibles. Ainsi, il a souligné la présence de secteurs assez défensifs dans la composition du fonds (immobilier, chimie, santé,...). Une bonne chose selon lui dans l'environnement actuel. Au niveau géographique, la forte pondération sur l'Allemagne et la France a également plu au dirigeant de la Financière Galilée tout comme la diversification globale européenne du portefeuille.

Étape 4 : Le match commence !

Roni Michaly a choisit de confronter les fonds M Convertibles et Sunny Convertibles lors de cette étape. Sur la période étudiée (depuis 2014), il a noté une surperformance de M Convertibles, sauf en 2018, mais une volatilité un peu plus importante du fonds de Montpensier Finance. Cependant, la maîtrise de la perte maximale et le bon ratio de Sharpe ont fini par faire pencher la balance vers M Convertibles.

À l'issue des quatre premières étapes quantitatives du processus de sélection de fonds, Roni Michaly a donc décidé de retenir le fonds M Convertibles et de passer à l'étape suivante : la rencontre avec le gérant et la due dilligence du fonds.

Rendez-vous jeudi prochain pour découvrir cette cinquième étape dans le deuxième épisode de notre reportage "Au coeur de la sélection d'un fonds".

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